美元指數上漲：特朗普關稅、聯準會政策與地緣政治共譜的全球警示燈

美元指數上漲：不只數字跳動，更是全球經濟與政策交織的警示燈

嗨！身為一個對財經資訊充滿好奇的觀察者，最近「美元指數」（DXY）的動向可說是非常吸引我的注意。大家可能常在新聞上看到美元指數漲或跌，但這個數字跳動背後到底代表什麼？為什麼它一有風吹草動，全球市場都會繃緊神經？特別是在當前這個充滿不確定性、政策頻繁變化的時代，理解美元指數上漲的意義，我覺得對我們掌握投資脈動、甚至只是理解世界經濟運行都非常重要。

簡單來說，美元指數（DXY）就像是美元相對於一籃子主要貨幣（包括歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎）的「健康指標」。當DXY上漲，通常意味著美元相較於這些貨幣變得更強勢；反之，下跌則代表美元走弱。但在當前的時空背景下，美元指數的上漲，遠不只是一個匯率變動這麼單純。它其實是多重宏觀力量——從美國內部的貨幣政策、總統的貿易大棒，到全球地緣政治的緊張——共同作用下的結果，並且預示著未來可能發生的變化。

我最近從一些分析報告中整理出一些非常有價值的資訊，發現當前影響美元指數、使其具備上漲動能或至少保持強勢的主要原因，可以歸納為幾個關鍵面向。這些面向互相影響，讓美元的走勢變得既複雜又引人入勝。

特朗普的「關稅重擊」：劍指全球的貿易震撼彈

談到影響美元的外部因素，美國總統特朗普的動向絕對是繞不開的話題。從過去的經驗看，他非常傾向於將關稅作為一種政策工具，甚至是談判籌碼。而根據我最近看到的資料，這位前總統（以及潛在的未來總統）似乎正準備再次揮舞他的「關稅大棒」，而且這次的範圍和力度可能比以往更廣。

這次的關稅威脅，目標不僅僅是過去大家熟悉的中國。資料顯示，特朗普的潛在計畫包括：

* **針對俄羅斯：** 如果在給定的 50 天內無法達成「和平協議」，將對俄羅斯實施「非常嚴厲」的關稅。更甚者，還可能對那些進口俄羅斯石油的國家徵收「二次關稅」。這聽起來像是把能源貿易和地緣政治直接掛鉤，影響非同小可。
* **擴大對墨西哥和歐盟的關稅：** 最近的消息是，美國已經立即對來自墨西哥的大部分新鮮番茄徵收 17% 的關稅，因為相關談判破裂了。更具爆炸性的消息是，特朗普可能會宣布自某個日期（例如 8 月 1 日）起，對來自歐盟和墨西哥的進口統一徵收 30% 的關稅。想想看，歐盟和墨西哥都是美國重要的貿易夥伴，30% 的關稅會對供應鏈和物價造成多大的衝擊！
* **普遍提高進口稅率：** 還有提議指出，可能會對其他貿易夥伴實施 15% 到 20% 的統一關稅率，這遠高於目前約 10% 的基準稅率。甚至考慮在 90 天的關稅暫停期後，對未能達成協議的國家再增加「15%或20%」的額外關稅。這基本上是對全球貿易體系發出了嚴峻挑戰。
* **針對特定國家和行業：** 例如，加拿大已經收到信函，指定了 35% 的關稅率，這似乎是一個獨立於其他行業的額外徵稅。這說明關稅政策可能非常具體且有針對性。

特朗普本人也毫不掩飾他使用關稅的意圖。他明確表示，打算利用這些關稅來支持美國經濟和本土生產者，並且考慮用關稅收入來降低美國民眾的個人所得稅。這種「肥水不落外人田」的思維，雖然聽起來很保護主義，但也確實是他政策的核心目標。

這些廣泛而潛在高額的關稅威脅，給全球貿易關係帶來了巨大的不確定性。對於依賴這些國家進口的美國企業和消費者來說，成本可能會大幅上升，進而可能推升通膨。對於被徵收關稅的國家來說，其出口將受到嚴重打擊，經濟成長也會面臨壓力。在這種「貿易戰」的氛圍下，美元往往會因為資金回流美國、或者作為一個相對安全的避險資產而獲得支撐。這就是為什麼特朗普的關稅政策，是理解美元指數未來走勢時，一個不容忽視的關鍵變數。

聯準會的政策定力：抗通膨與經濟穩健的平衡術

另一個對美元指數有著決定性影響的因素，無疑是美國聯準會（Fed）的貨幣政策。聯準會的決策直接影響著美元的利率水平和資金的流動方向。當前市場正屏息等待最新的經濟數據，尤其是即將公佈的 6 月份消費者物價指數（CPI），因為這些數據是聯準會評估下一步行動的重要依據。

從近期聯準會官員的發言中，我注意到一個核心的訊息：儘管通膨仍然高於他們的目標（通常是 2%），但他們認為美國經濟的基礎依然強勁。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克的表態就很有代表性，她強調美國經濟基本面強勁，但通膨持續超出目標，因此需要「保持貨幣政策的限制性」。這句話很重要，意思是他們目前沒有急著放鬆銀根（也就是降息）的打算。

更有趣的是，哈馬克提到，她尚不確定特朗普潛在的關稅政策會對經濟產生什麼影響。這點出了政策制定者在面對這種非傳統、高不確定性外部衝擊時的猶豫。因為關稅既可能推升物價（進口成本增加），也可能抑制需求（如果導致經濟活動放緩），對通膨的最終影響很難精準預測。

這種「經濟基本面強勁，但通膨仍高，政策影響不明，所以先不動」的立場，意味著聯準會可能在一段時間內維持較高的利率水平。較高的利率會增加持有美元資產的吸引力，從而為美元提供支撐。這也是為什麼市場對聯準會降息預期的變化，總是會引起美元指數的波動。如果市場開始認為聯準會會比預期晚降息，甚至不降息（就像美銀在某些情境下預測的），那麼美元就有更強的支撐。

地緣政治緊張：避險情緒下的美元與瑞士法郎

當全球局勢變得不穩定，投資者的第一反應往往是尋求「避險」。在傳統的金融市場中，美元和瑞士法郎（CHF）經常被視為重要的避險資產。當地緣政治擔憂加劇時，資金傾向於流入這些資產，推升它們的價值。

目前的國際環境確實充滿了地緣政治風險。俄烏衝突仍在持續，而且似乎有升級的跡象。資料中提到，歐洲盟友已經同意購買數十億美元的美國武器，像是愛國者導彈系統，以應對俄羅斯的潛在攻擊，並將在幾週內轉交給烏克蘭。這種大規模的軍事採購和援助行動，不僅反映了衝突的嚴重性，也加劇了區域緊張。

這種緊張局勢在全球市場製造了一種低迷和不安的情緒，也就是所謂的「風險厭惡情緒」。在這種情緒下，投資者會拋售風險較高的資產（比如某些國家的股票或新興市場貨幣），轉而買入那些被認為更安全的資產。美元作為全球儲備貨幣和最大經濟體的貨幣，自然成為避險資金的重要目的地之一。瑞士法郎因為瑞士政治經濟的高度穩定性，也同樣受到青睞，因此我們看到美元兌瑞士法郎（USD/CHF）雖然波動，但在風險厭惡情緒下，瑞士法郎整體能保持穩定，有時甚至展現相對強勢。

地緣政治風險對美元的影響是雙重的：一方面，它直接推升了美元作為避險資產的需求；另一方面，它也增加了全球經濟前景的不確定性，可能導致資本從風險較高的區域流向相對安全的美國市場，進一步支撐美元。

專家怎麼看？美銀的美元「時區分析」獨家視角

除了這些大家都比較熟悉的宏觀因素外，我還看到一個非常有趣的分析角度，來自美銀全球研究（Bank of America Global Research）的報告。他們提出了一個「時區分析」的概念，認為美元的走勢在不同的交易時段（亞洲、歐洲、美國）可能受到不同的驅動因素影響，而且這些影響是動態變化的。

根據美銀的報告，他們預期美元指數在今年剩餘的時間大約會在 97 附近波動。對於 2025 年下半年，他們認為美元下行的空間是「有限的」。這背後有哪些邏輯呢？

美銀的時區分析給了我一些新的啟發：

* **美國時段的支撐：聯準會預期** 美銀指出，2025 年美聯準會「不降息」的預期，將適度地支撐美國交易時段的美元。這很好理解，因為美國市場對聯準會政策的反應最為直接和敏感。如果聯準會維持高利率，持有美元資產的吸引力就高，自然會在美國交易時間給美元帶來買盤。
* **亞洲時段的變化：拋售勢頭減弱** 有趣的是，美銀觀察到亞洲時段的美元拋售勢頭正在減弱，累積回報已經回吐至持平。他們認為這可能與美元上半年大幅貶值導致對衝比率估計下降有關，簡單說，就是之前美元跌太多，很多投資者降低了美元的空頭對衝（押注美元跌），現在這種對衝需求減少了，美元在亞洲時段的下行壓力也就減輕了。另外，美銀也提到，亞洲投資者做空美元的持有成本仍然最高，這也是抑制亞洲時段美元拋售的一個因素。
* **歐洲時段的可能性：跑贏美國的全球股市** 美銀認為歐洲時段的美元仍然有走弱的空間，但這個空間的存在，需要建立在「全球其他地區的股市持續跑贏美國股市」的基礎上。為什麼呢？這可能與全球資金的風險偏好有關。如果美國以外的市場（例如歐洲、新興市場）的股市表現更好，吸引力更高，資金就可能從美國流出，流向這些市場，進而導致美元在歐洲交易時段相對走弱。股票相對錶現，被美銀視為 2025 年下半年全球外匯投資者的一個關鍵驅動因素。

美銀的時區分析，讓我意識到美元的走勢並非鐵板一塊，它在一天內的變動，其實反映了不同市場參與者的行為模式和所關注的焦點。理解這些細節，對於我們這些關注外匯市場的投資者來說，是非常有價值的。作為一個關注外匯市場的投資者，我發現理解這些宏觀因素至關重要。像 Moneta Markets 億匯 這樣的交易平台，提供了追蹤美元指數和主要貨幣對的工具，讓我可以更方便地根據這些分析來制定我的交易策略。無論是受到聯準會政策預期影響的美元走勢，或是地緣政治引發的避險需求，這些市場動態都能在交易平台上直觀地呈現。我認為選擇一個可靠、資訊全面的平台，對於把握這些市場機會是很重要的。

總的來看，美銀的報告提供了從微觀（時區交易行為）到宏觀（聯準會政策、股市）的多層次分析，印證了美元走勢確實是多個力量交織的結果。他們對美元指數下行空間有限的判斷，也與前面提到的聯準會可能維持限制性政策、以及地緣政治帶來的避險需求等因素是相互呼應的。

綜合來看：美元上漲的意義與未來展望

現在，讓我們把這些線索串起來，看看美元指數上漲到底意味著什麼。當美元指數走強，它通常是以下一個或多個因素的體現：

從這張表格，我們可以更清楚地看到，美元指數的上漲或維持強勢，是多方面因素共同作用的結果。它不是一個孤立的現象，而是全球宏觀經濟、政治和市場情緒變化的一個綜合反映。

當我看到美元指數上漲時，我的腦袋裡會自動浮現這些問題：

1. **是不是聯準會的政策預期又變得更偏鷹派了？** 市場是不是認為聯準會會延後降息，甚至考慮升息？
2. **特朗普是不是又發布了新的關稅威脅或行動？** 這次會影響到哪些國家？對全球貿易和供應鏈會有什麼具體影響？
3. **全球哪裡的地緣政治風險又升高了？** 資金是不是因為擔心風險而湧向美元這個避風港？
4. **美銀的時區分析現在是什麼結論？** 在不同的交易時段，美元的動能是怎樣的？亞洲、歐洲、美國市場的投資者現在最關心什麼？
5. **跟其他主要貨幣比，美元的相對吸引力是提高了還是降低了？** 這是否會影響跨國的投資決策和資金流向？

理解美元指數上漲背後的這些複雜因素，對我判斷未來的市場走勢非常有幫助。它就像一個複雜的儀表盤，上面顯示著全球經濟和政治運行的各種指標。當某些指標亮起紅燈（比如地緣政治緊張、關稅威脅），或者某些指標顯示強勁（比如聯準會維持高利率），美元這個「健康指標」就會隨之變動。

對於投資者來說，美元指數的強弱直接影響以外幣計價的資產價值。如果美元走強，持有非美元資產的投資者將面臨匯率損失的風險（除非進行對衝）。同時，美元強勢會增加以美元計價的大宗商品（如石油）的價格壓力，對全球通膨和經濟活動產生廣泛影響。

美銀對美元指數下行空間有限的判斷，以及對 2025 年美元走勢的結構性分析，為我們提供了一個中長期的參考框架。他們認為，聯準會的利率政策、全球股市的相對表現以及外匯對衝行為將是影響未來美元走勢的關鍵。這也再次印證了，理解美元，必須跳出單一因素的視角，從宏觀、多維度去分析。

未來，我會密切關注美國總統大選的進展（特朗普的關稅政策是否會成為現實）、聯準會對通膨和經濟數據的最新判斷、以及地緣政治衝突的演變。這些因素的任何變化，都可能再次改變美元指數的走向。

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