日本ETF熱潮再起？揭密海外資金為何瘋搶日股，你的投資配置該跟上嗎？
最近這段時間，如果你有稍微關注國際財經新聞，很難不注意到「日本股市」這四個字。從日經225指數不斷挑戰新高，到媒體報導海外資金像找到新大陸一樣，瘋狂湧入日本相關的股票型ETF。這波「錢進日本」的熱潮到底怎麼回事？對我們這些想參與全球市場的投資人來說，日股ETF到底是什麼？又有哪些機會和風險？今天就來好好聊聊這個話題。
從我的視角來看，這種特定市場或主題的資金狂潮，往往不是單一事件造成，而是背後有多重結構性因素在推動。就像我過去十幾年設計量化交易系統，最核心的工作就是從海量數據中抓出那些真正影響市場走向的關鍵因子。現在日股的狀況，正是這些因子共同作用的結果。
什麼是日股ETF？簡單說給你聽
首先，什麼是ETF？你可以把它想像成一個「籃子」。這個籃子裡不是裝水果，而是裝了一籃子的股票。而ETF本身就像這整個籃子的「股份」。你買進一份ETF，就等於同時擁有這個籃子裡所有股票的一小部分。重點是，這個籃子裡的股票組合，通常是追蹤某個特定的指數，比如追蹤台灣50指數的ETF，籃子裡就是台灣市值前50大的公司股票。
那麼，「日股ETF」顧名思義，就是一個主要裝著日本公司股票的籃子。它追蹤的指數可能是代表日本大型股的日經225指數（Nikkei 225），或是涵蓋範圍更廣、更能反映日本整體市場的東證指數（TOPIX），也可能是針對特定產業、投資風格（比如價值股、成長股）或主題（比如高股息、特定產業）的指數。
透過日股ETF投資的好處，就是你不用一間一間去研究日本公司、一檔一檔去買股票，只要買進ETF，就能一次分散投資於日本市場的許多公司，而且交易起來就像買賣一般股票一樣方便。
為什麼現在日股ETF這麼夯？資金狂潮的幕後推手
從我們量化分析的角度來看，資金會往哪裡跑，絕對不是沒有理由的。近期海外資金大舉湧入日股ETF，甚至在短短五週內就對海外上市的日本股票ETF注入超過4,000億日圓（約31億美元）的資金，創下半年來的新高紀錄。這背後有幾個關鍵的推力：
企業改革紅利大爆發
這是最核心、也是最具結構性的利多。東京證券交易所（TSE）這幾年一直在強力推動公司治理改革，特別是針對那些股價淨值比（Price-to-Book Ratio, P/B Ratio）長期低於1倍的公司。簡單說，P/B Ratio小於1，代表市場認為這間公司的價值，還不如它手上資產的清算價值，等於是被低估了。
東證交易所要求這些公司提出改進計畫，提高股東價值。這就迫使許多日本企業開始正視自己的資本效率問題，紛紛採取提高股息發放率、實施庫藏股（公司買回自己的股票）等方式來回饋股東。從數據上看，這帶來了日本企業獲利能力的提升，也讓越來越多「價值被低估」的公司被市場重新評價。這種改革，讓許多原本股價牛皮、缺乏動能的日本老牌企業注入了新的活力，自然吸引了資金關注，特別是那些尋找價值投資和股息收益的投資人。
基本面硬朗，獲利會說話
除了改革，日本企業自身的獲利表現也很不錯。根據2024年第四季的數據，日本企業的經常性利潤年增長率高達13.5%，這顯示日本公司並非只是靠改革在提振股價，它們的本業經營確實有顯著進步。加上根據最新的春鬥（日本勞資談判）結果，薪資漲幅創下30年來新高，這不僅有助於提振國內消費，也讓市場對日本經濟的成長動能更加看好。對於海外投資人來說，一個經濟基本面改善、企業獲利持續增長、甚至有通膨回溫跡象的市場，是充滿吸引力的。
估值甜甜價，投資人眼睛亮
雖然日股指數看起來漲了不少，但如果從估值角度來看，相對其他主要市場還是有吸引力的。例如，截至2025年第一季末，日經225指數的預期本益比（Forward P/E）大約落在15倍左右，而過去十年的平均大約是20倍。東證指數的預期本益比約13倍，低於十年均值的16倍。意思是，相較於過去，你現在用相對便宜的價格，買到日本企業未來的獲利能力。這對於全球尋找「價值洼地」的投資機構來說，無疑是一大誘因。
全球資金配置大挪移，日本成避風港？
考慮到2025年全球貿易局勢依然充滿變數，特別是參考川普總統近期關於特定進口商品的新關稅提議，全球市場難免會受到影響。但在這樣的背景下，日本與美國相對穩健的貿易關係（例如美方之前針對汽車關稅的微調）以及日本經濟的韌性，讓它在全球市場波動甚至回檔時，展現出相對的防禦性。這促使許多原本在日本股市「低配」（持倉比例低於其在全球指數中的權重）的機構投資人，開始將日股持倉調整至中性水平，這背後需要大量的資金流入。
此外，一個很有趣的現象是來自中國的個人投資者。在中國國內經濟和股市表現相對疲軟的狀況下，許多中國投資人積極透過各種管道買進海外資產，而日股ETF因為交易便利、透明度高，成了他們分享日股漲幅的熱門工具，甚至造成部分日股ETF在中國出現大幅溢價的情況，這股力量也貢獻了日股ETF顯著的資金流入。
低利率環境下的高股息魅力
儘管日本央行近年來對貨幣政策進行了一些微調，但相較於歐美等主要經濟體，日本仍然處於相對低利率的環境。在這種背景下，日本企業因改革而提高的股息發放，其收益率在全球範圍內顯得更具吸引力。特別是追蹤高股息相關指數的日股ETF，持續受到資金青睞，顯示投資人確實將股息收益視為投資日股的重要考量之一。
日股ETF這麼多種，我該怎麼選？
市面上的日股ETF種類不少，主要可以分成幾大類：
追蹤寬基指數的：這類ETF追蹤像日經225或東證指數這樣的大盤指數，適合想一次投資日本整體市場的投資人。
追蹤產業或主題的：例如只投資日本科技股、汽車股或REITs（不動產投資信託）等。
追蹤特定風格或策略的：這類越來越受歡迎，例如追蹤「高股息」、「價值股動能」、「低波動」等特定投資策略的指數。前面提到的企業改革利好，就特別有利於「價值股」和「高股息」相關的ETF。像是野村投信發行的野村日本價值動能高息ETF（台股代號00972），它追蹤的指數就是結合了股價淨值比成長、每股盈餘成長以及高股利等因子，希望能抓住改革帶來的投資機會。
選擇哪種日股ETF，取決於你的投資目標、風險承受能力以及對日本市場未來走勢的判斷。如果你是新手，從追蹤大盤指數的ETF入門會比較穩健。如果你對日本企業改革帶來的高股息和價值重估機會有信心，可以考慮納入相關的主題型ETF。
| ETF類型 | 追蹤指數範例 | 投資特色 | 適合對象 |
|---|---|---|---|
| 大盤指數型 | 日經225指數、東證指數 | 反映日本整體市場表現，分散性高 | 新手入門、想一次性投資日本市場者 |
| 特定風格/策略型 | 彭博日本價值動能高息指數 | 聚焦高股息、價值或動能因子，可能受企業改革直接助益 | 看好特定主題或風格、追求股息收益者 |
| 產業/主題型 | 日本半導體指數、日本REITs指數 | 集中投資特定產業，風險與報酬可能較高 | 對特定產業前景有獨到見解者 |
透過日股ETF投資的優點與風險
任何投資都有兩面性，日股ETF也不例外。理解這些優缺點，才能做出更全面的判斷。
優點：
提供進入日本股市的便利管道：特別是對於身在台灣的投資人，透過ETF買賣比直接交易日本個別股票容易得多。
分散個股風險：一個ETF籃子裡有多檔股票，不會因為單一公司出問題而影響整個投資組合。
交易成本相對較低：相較於頻繁買賣個別股票，ETF的管理費用和交易手續費通常更具優勢。
參與日本市場的結構性機會：如前所述的企業改革和基本面改善，為日股帶來長線動能。
部分ETF提供股息收益：如果你偏好現金流，高股息日股ETF能提供不錯的配息。
風險：
市場波動風險：股票市場總有漲有跌，日股ETF的價值會隨其成分股價格波動而變化。
匯率風險：如果你是用新台幣或美元買進日股ETF，日圓對你計價貨幣的匯率變動會影響你的最終報酬。即使日股漲了，如果日圓大跌，你的投資收益也可能被侵蝕。
追蹤誤差風險：ETF的表現可能無法完全精準地複製其追蹤指數的表現，雖然這個誤差通常不大。
流動性風險：雖然大型日股ETF流動性很好，但如果是追蹤較冷門指數或規模較小的ETF，買賣時可能會遇到流動性較差的問題。
政策與全球經濟風險：日本國內的政策變化、全球經濟情勢、地緣政治風險等，都可能影響日股表現。
我的實戰觀察與建議
從我長期在外匯和股票市場打滾，並透過量化模型分析市場的經驗來看，這次日股的起飛確實是有扎實基礎的。過去很多年，日本企業給人的印象是比較保守、不積極回饋股東，導致估值一直不高。但東京證交所這次玩真的，從上而下推動改革，加上日本央行在貨幣政策上的彈性，以及全球資金尋求分散配置的需求，這些力量匯聚在一起，才形成了我們現在看到的局面。
我認為，對於台灣的投資朋友來說，日股ETF確實是參與這波日本市場結構性變化的便捷工具。但重點不在於「現在」是不是最好的買點（沒有人能精準預測市場高低點），而在於你是否理解投資日股的驅動因子是什麼，以及它在你的整體資產配置中扮演什麼角色。
如果你是金融初學者，可以先從了解追蹤大盤指數的日股ETF開始。如果你已經有一定經驗，而且看好日本企業改革帶來的價值重估和股息機會，那麼深入研究那些聚焦特定策略（如價值動能、高股息）的ETF會很有幫助。從量化角度看，這些有明確因子篩選邏輯的ETF，如果因子本身符合市場當前的趨勢，是很有可能捕捉到超額報酬的。
我建議可以採取分批投入或定期定額的方式，分散進場的時間風險。同時，別忘了關注匯率風險，雖然我們無法控制匯率，但了解它的潛在影響很重要。此外，也要持續關注日本企業改革的進度，這是判斷這波動能能否持續的關鍵。
總結：掌握日股新機會，為你的投資組合添翼
日股ETF的熱潮，不僅僅是短期炒作，更是日本市場在經歷多年沉寂後，透過內部改革和外部環境變化所迎來的結構性機會。從強勁的企業獲利、具吸引力的估值、東京證交所力推的企業改革，到全球資金尋求多元配置，這些因素共同構築了日股的上漲動能。
對於想參與全球市場的投資人來說，日股ETF提供了一個相對簡單、透明且有效的方式，讓你能夠分享日本經濟復甦和企業轉型的紅利。但在投入資金之前，務必做好功課，理解你選擇的ETF追蹤的是什麼、有什麼優點與風險，並將其納入你整體的投資規劃中。畢竟，投資市場變幻莫測，唯有充分理解，才能在機會來臨時穩穩抓住，在風險出現時從容應對。
常見問題
日經225指數是由日本經濟新聞社計算，主要涵蓋在東京證券交易所上市的225家大型、藍籌公司，比較偏向股價加權，能反映日本主要代表性企業的表現。東證指數（TOPIX）則是由東京證券交易所自己計算，涵蓋所有在東證市場主要板塊上市的日本公司（截至2025年，這個範圍可能會因市場重劃而有所調整，但原則上仍是更廣泛的市場指標），是市值加權指數，更能代表日本股市的整體市值變化。簡單來說，日經225像「明星股代表隊」，東證指數則像「全市場總體戰力」。
是的，這是投資海外資產時一定會遇到的情況。如果你購買的是以新台幣或美元計價，但投資標的是日股的ETF，那麼日圓對新台幣或美元的匯率變動，會直接影響你的投資報酬。即使日股本身的價格上漲，如果日圓貶值幅度更大，你的最終收益可能會減少，甚至變成虧損；反之，如果日圓升值，則可能放大你的收益。所以，匯率是投資日股ETF時需要考慮的重要風險之一。
任何時候進入市場，判斷「是不是好時機」都很困難，這涉及你對未來市場走勢的預期。從前面分析來看，日股目前確實有多重利多支撐，包括企業改革、基本面改善和資金流入。但股價已經上漲一段時間，短期內存在波動和回檔的可能。我建議與其猜測短期高低點，不如專注於你是否看好日本市場的長期發展、日股在你的投資組合中應佔的比例，並考慮分批或定期定額的方式來分散風險，降低單次進場點位不佳的影響。
在台灣，你可以透過兩種主要管道購買海外上市的日股ETF。一是透過國內提供複委託服務的證券商，請他們代為向國外下單購買在美國、日本或其他市場上市的日股ETF（例如在美國上市的EWJ）。二是透過提供海外股票或ETF交易服務的國際券商平台。選擇哪種方式，可以比較一下各平台的交易費用、最低交易金額、提供的ETF種類以及操作便利性。
持有歐洲頂尖理工學府的計算機科學與應用統計雙碩士學位，專攻機器學習在市場預測的應用，並具備特許市場技術分析師(CMT)資格。
至今已獨立設計、編程並回測驗證超過30套涵蓋不同交易風格的自動化及半自動化交易系統，開發逾10款廣受歡迎的定制化MT4/MT5指標。
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