那場半世紀前的能源巨變：石油危機到底震撼了世界什麼？
嘿，大家好！說到影響全球經濟的大事件，除了金融海嘯、科技泡沫這些近代史，有段發生在半世紀前的「石油危機」絕對是重量級的課程。或許你聽過這個名詞，但具體它怎麼發生？為什麼這麼可怕？又跟我們的投資有什麼關係？今天，就讓我們一起穿越時空，回到那個充滿動盪的年代，好好解構一下。
這不是枯燥的教科書，你可以把它想像成一個金融老司機在咖啡廳跟你聊歷史，聊聊那些年原油價格如何像脫韁野馬，把全球經濟攪得天翻地覆，甚至連股市的遊戲規則都因此改寫。
我們要探討的核心，就是石油危機。
導火線炸裂：石油如何變成地緣政治武器？
故事得從1970年代初說起。那時候，全球經濟尤其是美國，正經歷一段微妙的時期。內部有結構性問題，外部則是地緣政治暗流洶湧。最重要的引爆點，發生在1973年10月。
那年，第四次中東戰爭爆發。以沙烏地阿拉伯為首的阿拉伯石油輸出國家組織（OPEC）為了向支持以色列的國家施壓，做了一個歷史性的決定：實施石油禁運，並大幅削減石油產量。
你想想看，石油是現代工業的血液啊！突然間，這個血液的供應被切斷或大幅減少，而且最慘的是，當時全球對石油的依賴程度非常高，幾乎沒有什麼像樣的替代能源。這下子，全球都慌了。
石油禁運與限產：一記重拳打向供應鏈
簡單來說，OPEC 的行動直接造成了全球石油供應的 嚴重短缺。需求沒變，甚至因為恐慌心理還可能增加（大家怕買不到油開始囤積），但供給卻大幅減少。根據歷史數據，原油價格在短時間內，從每桶約3美元暴漲到超過12美元，翻了四倍！
這不只是一個數字的變化，這是對全球經濟的一記 迎頭重擊。從工廠機器到交通運輸，沒有油，什麼都玩不轉。這就開始啟動了一連串可怕的連鎖反應。
不只油價漲：石油危機如何引爆「滯脹」這個大魔王？
石油危機最可怕的後果，是它 加劇 了當時已經存在的經濟問題，並催生出一個讓政策制定者非常頭痛的怪物：滯脹（Stagflation）。
「滯脹」是什麼意思？你可以把它想像成一個經濟體，同時得了兩種病：通貨膨脹（Inflation），物價飛漲，錢越來越薄；以及 經濟停滯（Stagnation），生產活動放緩，失業率上升。
這兩種病通常不會同時出現。正常情況下，經濟過熱才會通脹，經濟不好物價會跌。但滯脹就像一個悖論，物價在漲，經濟卻在衰退。這讓央行非常難辦：升息打通脹會讓經濟更慘，降息救經濟又會讓通脹更兇猛。
從油價到萬物價：可怕的成本傳導效應
高油價是如何造成滯脹的？首先，它直接推高了生產者物價指數（PPI）。簡單說，生產產品的成本變高了，因為機器要用油、運輸要用油、很多工業原料（如石化產品）都跟石油有關。成本上升，企業要不就是壓縮利潤，要不就是把成本轉嫁給消費者。
結果呢？消費者物價指數（CPI）也跟著水漲船高。吃的、穿的、用的，幾乎什麼都變貴了。這就是 成本推動型通脹 最典型的表現。你的薪水沒漲多少，但購買力卻大幅縮水。
物價飛漲，人們手上的錢不敢亂花，企業看到前景不明也不敢投資擴張。消費和投資這兩個驅動經濟的引擎就熄火了，經濟自然就陷入停滯甚至衰退，失業率也開始上升。
股市的十年長跑：高利率壓垮了什麼？
那，在石油危機和滯脹的陰影下，股市表現如何呢？
對於很多經歷過那個時代的投資人來說，1970年代的美國股市，尤其是標普500指數，給人印象就是一個字：「悶」。雖然這十年裡股指不是完全沒漲，但整體來看，波動劇烈，而且經歷了長達十年的大幅震盪，甚至在剔除通脹後，實際收益可能是負的。
別只看盈利：利率是股價估值的隱形殺手
從我多年在外匯市場摸爬滾打，以及後來專注於量化建模的經驗來看，分析股市表現，不能只看企業 盈利（Earnings），還要看市場給予的 估值（Valuation）。
你可以想像一下，股價像是用一個公式算出來的：分母是利率，分子是盈利（簡化版本）。當通脹失控，央行為了壓制通脹會怎麼做？大幅升息。1970年代，美國聯準會就把利率拉得非常高，甚至一度超過雙位數。
利率飆升，直接灌到股價計算公式的分母裡。即使分子（企業盈利）還能勉強增長，但龐大的分母直接把整個估值壓得死死的。簡單來說，市場願意為每一塊錢的盈利付出的價格（本益比）大幅下降了。
這就是為什麼那個年代會出現 「漂亮五十」（Nifty Fifty）等一批藍籌股在初期受到追捧，但後來估值泡沫破裂的現象。即使是看似穩健的大公司，在高利率環境下，其未來的盈利折現到現在的價值也大打折扣。
在我慣用的 Moneta Markets 平台上，我也常常觀察到利率決策公布後，市場對不同資產估值的瞬間重估。這是一個非常直接且迅速的市場反應，尤其是在外匯和股指期貨這些流動性極高的市場。
誰是贏家誰是輸家？石油危機下的產業大洗牌
石油危機對不同產業的影響也天差地別。這就像一場突如其來的風暴，有些船被擊沉，有些船卻藉著風勢加速前進。
能源與基礎材料：風暴中的綠洲
最直接的受益者當然是 石油生產和相關能源產業。油價暴漲，他們的營收和利潤跟著水漲船高。提供鑽井設備、油田服務的公司也跟著沾光。
另外，一些 基礎材料產業，比如金屬、礦產，有時也能在高通脹環境下表現較好，因為它們具有一定的抗通脹屬性。
汽車、化工與消費：壓力山大的下游產業
災情最慘重的通常是那些高度依賴石油或對消費者購買力敏感的產業。
- 汽車產業： 油價太貴，開車成本直線上升，大家自然就不想買大排量的車，甚至減少開車。汽車銷量受到嚴重衝擊。不過，這也意外催生了對燃油效率更高、體型更小的汽車的需求，像是日本的汽車品牌就趁勢崛起。
- 化學工業： 石油是很多化學產品的基礎原料，成本大增讓這些企業面臨巨大壓力。
- 航空、運輸業： 燃料是他們營運的大宗開銷，油價漲幅直接侵蝕利潤。
- 一般消費品： 消費者因為通脹和經濟前景不明而捂緊錢包，導致許多非必需消費品銷售下滑。
我在設計量化模型時，特別會關注這種 產業鏈上下游 的傳導效應。上游原材料價格波動對下游成本結構的影響，是判斷不同板塊投資機會或風險的重要依據。
不僅是短期衝擊：石油危機如何推動經濟結構轉型？
石油危機的影響不僅僅是短期的物價波動和經濟衰退，它還對全球經濟結構產生了深遠的 長期影響。
日本的「轉骨」啟示
最具代表性的例子就是日本。1970年代以前，日本經濟模式偏重工業和能源消耗。石油危機讓日本意識到這種模式的脆弱性。痛定思痛之後，日本開始推動產業結構轉型，從重工業向 技術密集型 和 高附加值產業 邁進，例如電子、精密機械、汽車（特別是省油車款）。這為後來日本經濟在80年代的騰飛奠定了基礎。
全球能源結構的微革命
高油價也刺激了全球尋找石油替代品的熱情，並提高了能源效率意識。雖然這個過程很漫長，但石油在一次能源消費中的比重開始緩慢下降，核能、煤炭（雖然帶來其他問題）以及後來的再生能源開始獲得更多關注。這場能源結構的 「微革命」，可以說石油危機是一個重要的催化劑。
數字會說話：石油危機的經濟成績單
讓我們用一些數字來直觀感受一下幾次主要石油危機的影響。以下是一個簡化的表格，對比了部分關鍵指標的變化（請注意，這些是近似值，具體數據因統計口徑和時間範圍略有差異）：
| 危機時間 | 觸發事件 | 油價漲幅（約） | 美國GDP影響（約） | 美國CPI影響（約） | 美股標普500影響（約） |
|---|---|---|---|---|---|
| 第一次石油危機 (1973-1974) | 第四次中東戰爭、OPEC禁運限產 | 翻4倍 | 短暫衰退 | 從低個位數飆升至雙位數 | 下跌約40% |
| 第二次石油危機 (1979-1980) | 伊朗伊斯蘭革命、兩伊戰爭 | 再翻2-3倍 | 再次陷入衰退 | 維持雙位數高通脹 | 震盪後下跌約20% |
從表格中可以看出，油價暴漲直接導致了經濟衰退（GDP下滑）和惡性通脹（CPI飆升），而股市也因此遭受重創。
古今對比：今日世界與1970年代的異同？
把歷史拉回到 2025年 的今天，我們依然面臨著通脹壓力（雖然可能已從高峰回落），地緣政治風險（例如俄烏衝突的持續影響）仍可能影響能源供應，導致油價波動。這讓人不禁思考，我們是否又走入了類似1970年代的困境？
相似點當然有：
- 供給側壓力： 無論是當時的OPEC限產，還是現在地緣政治或極端天氣對供應鏈的干擾，供給衝擊都能快速推升物價。
- 通脹的頑固性： 一旦通脹預期形成並傳導開來，光靠央行單方面努力很難快速壓制。
- 高油價的普遍影響： 無論何時，油價大漲對全球經濟的成本衝擊都是顯而易見的。
但也有很大的不同：
- 能源結構： 經過幾十年的發展，雖然對石油依賴度依然高，但替代能源（如天然氣、再生能源）的比重有所提高，頁岩油技術也改變了部分供給格局。新能源車的發展也是當時無法想像的。
- 金融市場深度： 今天的金融市場更加複雜和全球化，衍生品等工具可能放大或分散風險，但同時也增加了不確定性。
- 央行經驗： 今天的央行從1970年代的滯脹中學到了寶貴的教訓，更重視控制通脹預期。例如，即使在2025年，許多央行對於過快轉向寬鬆可能仍會非常謹慎，除非有明確的經濟衰退信號。
- 產業韌性： 經過幾次危機的洗禮，許多產業的供應鏈管理和應對風險的能力有所提升。
例如，根據2025年最新的製造業PMI報告，我們可能會看到雖然整體指數顯示經濟活動正在回升，但在能源密集型的子產業，成本壓力依然是企業面臨的主要挑戰。而像美國，如果2025年川普總統的新關稅政策真的異動，這種貿易壁壘疊加能源成本，可能會對特定製造業板塊造成新的衝擊，這也是當年沒有的複雜變數。
從歷史中學習：給投資人的建議
回顧這段歷史，對我們今天的投資有什麼啟示呢？
- 理解通脹是關鍵： 高油價是通脹的重要推手。理解通脹如何影響經濟和資產價格，是應對市場波動的第一步。
- 關注央行政策： 在通脹環境下，央行的貨幣政策（升息或降息、量化緊縮或寬鬆）對利率和市場流動性有決定性影響，進而影響資產估值。緊盯聯準會等主要央行的動向至關重要。
- 識別產業輪動： 在能源成本結構發生變化時，不同產業的盈利能力會出現分化。學會識別哪些板塊可能受益，哪些可能承壓，有助於調整投資組合。能源、部分基礎材料在高油價時期可能表現較好，而週期性的消費、工業板塊則可能承壓。
- 長期視角與分散投資： 歷史告訴我們，危機是週期的組成部分。短期內的劇烈波動難以預測，但從長期來看，優秀資產仍能創造價值。同時，不要把雞蛋放在同一個籃子裡，分散投資是降低風險的永恆真理。
- 警惕地緣政治風險： 石油危機證明，地緣政治事件可以快速且劇烈地影響大宗商品價格，進而傳導至全球經濟和金融市場。
作為一個外匯交易員，我在實戰中深刻體會到油價波動與許多貨幣的聯動性（例如加拿大元、挪威克朗等商品貨幣）。這種聯動性在高油價時期會被放大。我在做量化模型時，也會特別加入能源價格這個因子，觀察它與匯率、利率預期的相關性變化。當市場處於這種「類滯脹」的模糊狀態時，很多歷史模型的參數可能需要重新校準，甚至需要考慮新的模型結構來捕捉市場的變化。
總結：歷史不是簡單重複，但韻律驚人
1970年代的石油危機與滯脹是一堂沉重的歷史課。它告訴我們，單一商品（尤其是能源）的供給衝擊，可以與結構性經濟問題疊加，產生巨大的破壞力，重塑經濟格局和市場表現。股市在那個年代的停滯，並非因為企業完全不賺錢，而是因為高通脹逼迫央行採取的高利率政策，強烈壓制了資產的估值。
今天的世界雖然與半世紀前有諸多不同，但我們仍然能從中看到熟悉的「韻律」：供給側的脆弱、通脹的威脅、地緣政治的陰影。理解這段歷史，不是為了預測明天會發生什麼，而是為了讓我們在面對當前複雜多變的環境時，能有更深的洞察力和更全面的視角，從而做出更明智的投資決策。
下次當你看到新聞報導油價又漲了，或許你會想起這段歷史，並開始思考它可能帶來的連鎖反應：對通脹的影響、對央行政策的壓力、對不同產業股價的潛在衝擊，以及最終，它可能如何影響到你的錢包。
常見問題集 (FAQ)
Q1：什麼是石油危機？
A1：石油危機通常指因地緣政治衝突、生產國策略等因素導致石油供應突然減少或中斷，進而引發油價暴漲的事件。最經典的是1970年代因中東戰爭和OPEC禁運引起的幾次危機。
Q2：石油危機如何影響全球經濟？
A2：高油價會直接推高企業的生產成本（PPI），並傳導至消費者物價（CPI），引發全面通脹。同時，高昂的能源成本會抑制企業投資和居民消費，可能導致經濟增長放緩甚至衰退，形成「滯脹」。
Q3：高油價如何影響我的個人財務或投資？
A3：對個人而言，高油價意味著交通成本、商品價格上漲，生活開銷增加，購買力下降。對投資而言，它可能引發市場對通脹和央行升息的擔憂，壓制股市估值。不同產業表現會分化，能源相關產業可能受益，而依賴能源或消費的產業可能承壓。理解這些可以幫助你調整消費習慣和投資策略。
Q4：今天的通脹情況跟1970年代的石油危機一樣嗎？
A4：今天的確存在一些類似之處，例如供給側的壓力、地緣政治對能源供應的影響。但也有很大不同，如能源結構的多樣性、金融市場的複雜性以及央行從歷史中學到的經驗。當前情況更常被稱為「類滯脹」，其演變軌跡和影響深度與當年可能有所不同，需要具體分析。
持有歐洲頂尖理工學府的計算機科學與應用統計雙碩士學位，專攻機器學習在市場預測的應用，並具備特許市場技術分析師(CMT)資格。
至今已獨立設計、編程並回測驗證超過30套涵蓋不同交易風格的自動化及半自動化交易系統，開發逾10款廣受歡迎的定制化MT4/MT5指標。
- 黃金狂漲不只避險？數據政策、2025變數全解析 - 2025 年 6 月 7 日
- 不是去銀行！外匯開戶新手必懂：保證金交易全解析 - 2025 年 6 月 7 日
- 日元前景：政策、數據、黑天鵝，一次搞懂複雜因素 - 2025 年 6 月 7 日
