為什麼美元跌到讓你不敢信？聯準會降息潮與貿易戰的雙重夾擊！
嘿！如果你最近有在關注財經新聞，或者手邊有些外幣資產，應該會發現一個很有趣（或說讓人有點意外）的現象：美元最近「超不給力」，甚至可以說是跌跌不休！這可不是隨便說說，根據資料顯示，美元指數在今年上半年竟然創下了自從1973年尼克森政府宣布停止美元兌黃金以來，同期表現最差的紀錄！跌幅累積高達約10.8%，這跌幅可是很有份量的。
那問題來了，為什麼身為全球主要儲備貨幣的美元會這樣大幅貶值呢？是美國經濟出問題了嗎？還是有什麼我們沒看到的市場變化？身為一個對市場有點觀察的人，我會覺得這背後其實是好幾股力量疊加的結果，其中最強勁的兩股，就跟我們的「老朋友」聯準會（Fed）以及美國總統川普的「貿易政策牌」有關。簡單來說，市場現在瘋狂押注聯準會要降息了，而川普政府飄忽不定的貿易策略又增加了市場的不確定性，這兩件事加在一起，讓美元這個「避險」色彩沒那麼濃的貨幣，顯得特別脆弱。
聯準會「鴿」聲嘹亮：降息預期快衝破天花板！
講到影響美元最直接的因素，聯準會絕對是頭號玩家。他們的貨幣政策態度，就像是指揮全球資金流向的總司令。而最近，這位總司令的「鴿派」訊號實在太明顯了。
鮑威爾的證詞：市場聽到了什麼？
你會問，什麼是「鴿派」？簡單來說，就是傾向於維持或降低利率，刺激經濟的立場。跟「鷹派」（傾向升息或收緊貨幣）正好相反。聯準會主席鮑威爾最近在國會的證詞，就被市場廣泛解讀為偏向鴿派。他沒有強硬捍衛目前的利率水平，反而強調了全球經濟面臨的風險以及美國經濟前景的不確定性。這種「小心翼翼」的語氣，在交易員耳裡聽來，簡直就是「準備降息」的代碼。
9月降息？已經不是「可能」，是「幾乎確定」！
市場的反應更是直接到不行。有個很常用的工具叫做CME FedWatch，它可以根據聯邦基金期貨的價格，來計算市場預期聯準會下次會議升息或降息的機率。你猜怎麼著？根據最新的數據，市場預期聯準會在今年9月降息至少25個基點（也就是一碼）的機率，已經飆升到驚人的92.4%！看到這個數字，你會發現降息已經不是「會不會發生」的問題，而是「幾乎一定會發生」了。這麼高的預期，自然會削弱美元的吸引力，因為利率降低意味著持有美元資產的回報率會下降。
川普的貿易政策牌：不確定性才是最大殺手
如果說聯準會的貨幣政策是內在的引擎，那麼川普政府反覆無常的貿易政策，就是讓美元坐立難安的外在干擾。
關稅與談判：一會兒好，一會兒壞
川普總統對於使用關稅作為談判籌碼可說是情有獨鍾。從對中國的巨額關稅，到對歐洲、加拿大的威脅，這種「美國優先」的貿易保護主義，雖然他的支持者可能認為是強硬的表現，但在全球市場看來，卻是增加了巨大的不確定性。
市場一度對美中即將達成關稅協議感到樂觀，這種樂觀情緒通常會提升全球的風險偏好，資金會從相對安全的資產（比如美元、公債）流向風險較高的資產（比如股票）。這也間接推升了聯準會可能提前降息的預期，因為貿易戰本身被認為會損害經濟增長，聯準會可能需要降息來對沖風險。
然而，就在大家以為事情要塵埃落定時，川普又可能冷不防地宣布對其他國家加徵關稅（比如資料中提到的意外結束與加拿大的貿易談判），或者在其他領域製造摩擦（比如資料中提到的「大而美法案」報復稅，雖然後來G7達成協議同意廢除部分條款）。這種「不可預測」性讓投資人很頭痛，不知道下一步會是什麼。而這種不確定性，恰恰是打壓美元的一個重要因素，因為美元作為全球貨幣，最需要的是穩定性和可預期性。
施壓聯準會：美元政治化的影響？
別忘了，川普總統還多次公開批評聯準會的升息政策，甚至直接施壓要求降息。雖然聯準會一直強調其獨立性，但在市場看來，這種來自白宮的政治壓力，至少增加了聯準會政策路徑的複雜性。當市場懷疑央行的獨立性時，也會對該國貨幣的信心產生一定影響。所以，可以說川普的貿易政策和其對聯準會的施壓，是這次美元大跌的兩個重要政治與政策根源。
美元疲軟下的連鎖反應：市場的「蝴蝶效應」
美元走弱可不是它自己的事，作為全球金融體系的中心，美元的動向會牽動其他資產的表現，就像一場「蝴蝶效應」。
主要貨幣對：美元的失色時刻
當美元指數下跌，意味著美元相較於一籃子主要貨幣貶值。在這次的下跌潮中，我們看到美元兌歐元、英鎊、瑞士法郎等貨幣都觸及了多年來的低點。這對於持有這些貨幣資產或 планирующих前往這些國家旅行的人來說，可能是個好消息；但對於美元資產的持有者，或者依賴出口的美國企業來說，可能就不是那麼愉快了。
美債殖利率：跟著美元一起「躺平」
聯準會降息預期的升高，直接導致了美國長期國債的殖利率下跌。為什麼？因為債券價格和殖利率是反向關係。當預期未來利率會降低，現有的較高利率債券就變得更有吸引力，大家搶著買，價格就漲上去了，殖利率自然就下來了。美元走弱加上美債收益率下滑，這對全球資金配置是個重要的信號。
股市與黃金：風險偏好回升的受益者
有趣的是，儘管貿易政策仍有不確定性，但聯準會的降息預期以及一些貿易談判的積極信號（比如資料中提到的與G7的協議廢除報復稅、美中關稅協議的樂觀預期），卻讓市場的「風險偏好」有所回升。
風險偏好回升的意思是，投資人變得更願意承擔風險，把資金投入到波動性較高、但潛在回報也較高的資產中。所以我們看到什麼？美國股市的主要指數，包括標普500、那斯達克、道瓊，普遍上漲甚至創下歷史新高！這是一個典型的「寬鬆環境」加上「部分利好」推動的市場反應。
而黃金呢？黃金通常被視為「避險資產」，在市場緊張或通脹壓力大的時候會受到青睞。但在這次美元下跌的背景下，黃金也漲了起來。這是因為黃金以美元計價，美元貶值會讓其他貨幣的持有者覺得黃金變便宜了，增加購買意願。同時，美債殖利率下滑降低了持有無息資產（如黃金）的機會成本。所以，美元走弱和美債收益率下滑，共同推動了現貨黃金價格的上漲。
日圓的「獨特」走勢：避險與政策的拉鋸戰
在美元全面走弱的同時，日圓的表現也挺有意思。作為另一個主要的避險貨幣，日圓在市場感到緊張時通常會走強。
日本央行的步調：跟聯準會不太一樣
雖然全球主要央行都在關注經濟前景，但日本央行（BoJ）的貨幣政策步調跟聯準會還是有些不同。日本長期處於低通脹甚至通縮的環境，雖然近期日本央行有討論逐步退出超寬鬆政策的可能性，但相較於聯準會迫在眉睫的降息預期，日本央行的立場顯得更為謹慎。
理論上，如果美國和日本的利率差距（利差）縮小（因為聯準會要降息），這會減少資金從日圓流向美元的需求，對日圓有利，可能推動美元兌日元（USD/JPY）走弱。而這正是我們最近看到的現象，美元兌日元因為聯準會降息押注升溫而走弱。
避險屬性：市場緊張時的「安全港」
日圓的另一個重要屬性是它的「避險」地位。當全球發生地緣政治風險、貿易衝突加劇或者市場出現大幅波動時，資金往往會流向日圓，尋求一個相對安全的港灣。雖然目前的市場氛圍因為降息預期和一些貿易利好而顯得風險偏好有所回升，但潛在的政策不確定性依然存在，這種不確定性也會階段性地觸發日圓的避險買盤。
所以，日圓的走勢是聯準會降息預期導致的美日利差變化，以及其本身作為避險資產的雙重作用下的結果。
經濟數據與政策挑戰：市場的下一站？
除了聯準會和貿易政策，經濟數據也是市場關注的重點。
PCE數據：通脹不是問題？
資料中提到了美國5月份的個人消費支出（PCE）價格指數和核心PCE指數。為什麼這個數據重要？因為PCE是聯準會特別看重的通脹指標。數據顯示，5月的PCE價格指數符合或略高於預期，但核心PCE（剔除波動較大的食品和能源價格）則顯示通脹依然處於一個可控的範圍。
通脹可控意味著什麼？意味著聯準會在考慮降息時，面臨的通脹壓力相對較小，這給了他們更大的政策空間。如果通脹高企，聯準會降息的難度就會大很多。所以，這個數據可以說是為聯準會的鴿派立場提供了數據上的支持。
政策焦點轉移：債務上限與減稅法案
隨著通脹擔憂的暫時降溫，市場的注意力也可能從單純的貨幣政策，轉向美國國內其他的政策挑戰，比如資料中提到的債務上限僵局和可能的減稅法案。這些財政政策層面的不確定性，同樣會影響市場情緒和資產表現，雖然不像貨幣政策和貿易戰那樣直接打壓美元，但也是需要納入觀察的因素。
為了讓你更清楚看到這些因素如何影響不同資產，我整理了一個簡單的表格：
| 關鍵因素 | 主要影響 | 市場資產反應 | 具體例子/數據 (參考資料時期) |
|---|---|---|---|
| 聯準會降息預期升溫 | 降低持有美元資產吸引力；降低融資成本 | 美元貶值；美債殖利率下跌；股市上漲；黃金上漲 | 市場預期9月降息機率>90%；10年美債殖利率下滑 |
| 川普貿易政策不確定性 | 增加市場波動；影響全球增長前景 | 初期打壓市場；部分貿易利好時推升風偏；美元受抑制 | 對中/加等國關稅威脅；與G7達成協議廢除部分關稅 |
| 經濟數據 (如核心PCE) | 評估通脹壓力；影響聯準會政策空間 | 通脹可控支持降息預期；市場焦點轉移 | 5月核心PCE顯示通脹可控 |
| 日本央行政策與利差 | 影響美日利差；影響日圓吸引力 | 美日利差縮小有利日圓；日圓兌美元走強 | 日本央行謹慎退出寬鬆 vs 聯準會強烈降息預期 |
| 市場風險偏好變化 | 資金流向風險資產 vs 避險資產 | 風險偏好回升時股市上漲；避險需求時日圓/黃金上漲 | 貿易利好與降息預期推升美股創新高；市場緊張時日圓的避險買盤 |
回顧與展望：美元弱勢會持續嗎？
從資料中，我們看到美元在聯準會強烈的降息預期和充滿變數的貿易政策雙重打擊下，經歷了一段非常艱難的時期，甚至創下了幾十年來最差的上半年表現。這是聯準會「鴿派」立場、川普政府政策不確定性以及經濟數據綜合作用的結果。
2025年，這些因素還重要嗎？
雖然我們討論的資料可能反映的是過去的市場情境（比如特定的貿易談判階段或經濟數據），但它揭示的「聯準會政策預期」與「政策不確定性」這兩個核心驅動因素，在任何時期，包括你看這篇文章的2025年，都是影響美元走勢的關鍵。
想像一下，在2025年，如果全球經濟再次面臨下行風險，或者某國央行（不論是聯準會還是其他主要央行）再次釋放出強烈的貨幣政策轉向信號（升息或降息），再或者，地緣政治緊張、新的貿易壁壘出現，這些都會重塑市場對貨幣的需求和對資產的定價。我們從過去的經驗學到，市場會對這些訊號做出迅速甚至過度的反應。
所以我會覺得，理解美元這次大跌背後的原因，不僅僅是了解一段歷史，更重要的是認識到，未來美元的走向，依然會高度取決於：
1. 聯準會（或其他主要央行）的貨幣政策路徑及其與市場預期的互動。
2. 全球貿易關係的穩定性以及主要經濟體之間的政策協調程度。
3. 美國國內經濟數據的表現以及其他重要的財政政策挑戰（比如未來的債務上限談判、稅收政策變化等）。
未來的觀察點
接下來，市場的目光會非常集中在幾個地方：
* **關鍵經濟數據：** 比如每個月的非農就業報告、CPI（消費者物價指數）、零售銷售等，這些都會影響聯準會的決策空間。資料中提到，市場對即將公布的月度就業報告反應可能不對稱——也就是說，如果數據差，美元下跌的幅度可能會比數據好時美元上漲的幅度更大，這是一種典型的「不對稱風險」。
* **聯準會官員的發言：** 除了主席鮑威爾，其他聯準會官員的公開講話也會提供貨幣政策未來走向的線索。
* **貿易談判進展：** 任何關於主要經濟體之間貿易協議達成或破裂的消息，都會迅速反映在匯率和市場情緒上。
* **其他政策風險：** 關注美國國內政治層面的進展，比如債務上限問題何時會再次浮現，或者新的財政刺激/緊縮政策是否會推出。
總結來說，美元這次的疲軟是多重因素交織的結果，其中聯準會的降息預期是當前最主要的推手，而貿易政策的不確定性則增加了波動性。未來，美元的命運仍繫於這些宏觀層面的發展。對於我們來說，了解這些背後邏輯，才能在變幻莫測的市場中，看得更清楚一些，也許還能找到一些機會。
常見問題 (FAQ)
為什麼說美元今年上半年創下了歷史紀錄的跌幅？
聯準會降息預期升高為什麼會導致美元貶值？
川普總統的貿易政策如何影響美元？
美元貶值對股市和黃金有什麼影響？
日圓為什麼在美元貶值的時候會走強？
持有歐洲頂尖理工學府的計算機科學與應用統計雙碩士學位，專攻機器學習在市場預測的應用，並具備特許市場技術分析師(CMT)資格。
至今已獨立設計、編程並回測驗證超過30套涵蓋不同交易風格的自動化及半自動化交易系統，開發逾10款廣受歡迎的定制化MT4/MT5指標。
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