日圓再寫34年新低：直搗1990年光景，這盤棋該怎麼看？
嗨，各位關心台股、外匯，甚至是加密貨幣的夥伴們！最近全球金融市場最吸睛的八卦，大概非日圓莫屬了。這貨幣，一路貶、一路貶，跌破大家眼鏡，甚至把匯率帶回了你我都還很年輕，或者可能還沒出生的1990年代。對啊，就是那個日本泡沫經濟正要破裂的年代。這可不是鬧著玩的數字，日圓兌美元直接殺到160日圓兌1美元以上，兌歐元更是寫下1999年歐元發行以來的新低。很多朋友可能心裡冒出問號：「哇靠，日圓怎麼這麼慘？這到底發生了什麼事？跟我有什麼關係？」別急，今天就來好好聊聊這事。
從我一個在外匯市場摸爬滾打了十幾年的老手來看，這次日圓大貶，背後因素挺複雜的，不是單一事件造成的，但歸根結底，就是兩個字：「利差」與「政策」。
為什麼日圓會「跌回過去」？關鍵在這幾個點
說到日圓這次的「時光倒流」，主要有幾個核心原因。
日本央行：不願放手的寬鬆派對
首先，也是最直接的導火線，就是日本央行（Bank of Japan, BOJ）。大家可能聽說日本央行最近有點「鴿派」，意思就是他們對升息、收緊貨幣政策這件事，態度非常保守。即便日圓貶成這樣，通膨好像有點抬頭，但日本央行總裁植田和男先生和他的團隊，還是很謹慎。他們上週的決策會議，維持了現有的利率政策，而且大家原本期待他們會縮減購債規模（就是少買點債券，讓市場上的錢少一點），結果也沒有！這等於直接跟市場喊話：「我們還不急著緊縮！」市場一聽，噢，原來日本央行還是鴿派啊，那繼續賣日圓囉。
對我這種做量化模型的人來說，央行的政策訊號是寫進程式碼裡的重要變數。日本央行這種「穩如泰山」的態度，讓我們的模型判斷，日圓短期內缺乏強勁的支撐動力。
美日之間的「利率鴻溝」
再來，就是日圓疲軟最根本、也最難解的原因：美國跟日本之間的「利率差」實在太大了！想像一下，把錢存在美國，現在可以拿到相對高的利息；把錢存在日本，利息幾乎是零。你是投資者，你會把錢放哪裡？當然是往利息高的地方跑嘛。這就是資金流動的基本邏輯。
進入2025年，儘管全球經濟出現一些新變化，但美國因為通膨的頑固性，聯準會可能還需要將利率維持在相對高位一段時間。而日本，經歷了「失落的卅年」，通縮的陰影揮之不去，經濟增長乏力，讓日本央行不敢輕易大幅升息，怕壓垮了本來就不強的經濟。這個巨大的利率差異，就像一道越來越寬的鴻溝，驅使著資金從日圓流出，流向美元或其他高收益資產。這才是美元/日圓匯率持續走高的核心動力。
在我過去超過十二年的實戰經驗中，利率差異一直是影響主要貨幣對走勢的關鍵因素之一。當利差像美日這樣呈現極端分化時，趨勢的動能會非常強勁，甚至超出很多人的想像。
市場的「看跌」共識與「干預」博弈
當日本央行態度鴿派，美日利差又大到不行，市場上的聰明錢自然就知道該怎麼做了。大家普遍預期日圓還會繼續跌，所以紛紛建立「做空日圓」的倉位。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，目前對沖基金和資產管理公司對日圓的空頭押注已經達到歷史最高水準。這形成了一種市場共識，更加劇了日圓的下行壓力。
當然，日圓跌得太快太猛，日本政府肯定會緊張。他們有時候會口頭警告（所謂的「口頭干預」），甚至可能真的下場買日圓、賣美元來拉抬匯率（實際干預）。但問題是，只要美日利差這個根本問題沒解決，政府的干預往往只能帶來短暫的反彈。很多交易員甚至在等著干預發生，等日圓短暫拉升後，再在更高的位置重新買回美元/日圓，繼續押注貶值。這就是一場政府與市場之間的博弈。
我寫的交易系統裡，就有專門偵測這種「無序波動」和「干預」訊號的模塊。從數據上來看，最近日圓的波動率確實飆升，市場的焦慮感很重，這也是干預可能發生的跡象。不過，要讓干預真正有效扭轉趨勢，難度非常高，需要配合更根本的政策調整。
「失落的卅年」：日圓貶值背後的歷史包袱
要更深入理解日本央行為什麼這麼「鴿」，就不得不提日本自1990年代初泡沫經濟破裂以來的漫長掙扎——也就是大家常聽到的「失落的十年、廿年、甚至卅年」。
那場泡沫破滅後，日本的資產價格崩跌，企業和銀行累積了大量壞帳，整個經濟陷入長期停滯和通縮（物價持續下跌，大家更不願意花錢）。為了刺激經濟，日本央行長期實施超低利率甚至負利率政策，政府也推出了各種刺激方案。但這些措施並沒有徹底解決問題，反而累積了龐大的政府債務（日本的政府債務佔GDP比例是發達國家中最高的之一）。
這種長期的經濟疲軟和債務壓力，讓日本央行在面對日圓貶值和輸入性通膨時，顯得綁手綁腳。他們擔心如果突然大幅升息，可能會導致政府債務利息飆升，或是讓那些體質較弱的「殭屍企業」倒閉潮，引發更大的金融風險。所以，即使日圓貶值帶來了一些好處（比如有利出口），但背後的歷史包袱讓政策空間非常有限。
從我的量化模型回測日本近卅年的經濟數據時，你會發現一些結構性的問題長期存在：勞動生產率增長緩慢、人口結構老化、企業投資意願不高等。這些深層次的挑戰，才是限制日本經濟動能，進而影響貨幣政策走向的根本原因。
日圓貶值對我們有什麼影響？
日圓貶值，對我們這些在台灣或關注國際金融的人來說，絕對不是隔岸觀火的事。它會直接或間接影響到我們的錢包和生活。
首先，最直接的就是去日本玩變便宜了！以前1元台幣只能換3點多日圓，現在可能可以換到4點多，甚至更多。吃美食、買藥妝、住飯店，同樣的預算，你可以玩得更開心、買得更多。這對愛去日本旅遊的朋友來說，簡直是福音。
但別高興得太早，事情都有兩面。對台灣來說，從日本進口的商品可能會變便宜，這對消費者是好事。但如果你的公司是競爭對手在日本的出口商，那日圓便宜會讓他們的產品更有價格競爭力，你的生意可能就不好做了。這是匯率對進出口和產業競爭力的影響。
如果你有投資日圓相關資產，比如日圓計價的基金、日本股市，或是直接進行外匯交易，那日圓的波動就直接影響你的損益。日圓貶值對持有日圓資產的人不利（換回台幣縮水），但如果你懂得操作外匯，抓住了美元/日圓上漲的機會，那可能就賺到翻倍。
從更廣泛的角度看，作為世界第三大經濟體，日本經濟和日圓匯率的劇烈波動，會影響整個亞洲乃至全球的金融市場穩定和資金流向。這也是為什麼各國央行和投資者都高度關注日圓走勢的原因。
投資者該怎麼辦？給你的幾點建議
面對日圓這種百年難得一見的貶值行情，身為投資者，我們該怎麼應對呢？
1. 保持冷靜，理解主因： 不要被新聞標題嚇到，理解日圓貶值主要是因為美日利差和日本央行政策這兩個根本原因。這不是日本經濟瞬間崩潰，而是長期結構性問題和短期政策差異的反映。
2. 如果是旅遊需求： 那現在換匯去日本玩確實很划算，可以分批換匯，攤平匯率風險。
3. 如果是投資需求：
- 外匯交易： 如果你有外匯交易經驗，美元/日圓的趨勢目前看起來很強勁。但別忘了風險！波動大代表機會大，但也可能虧得快。務必做好風險管理，設定停損。利用專業的交易平台和工具（比如MT4/MT5上的指標和EA）可以幫助你更好地執行策略。
- 日本股市： 日圓貶值理論上有利日本出口企業，可能提振股市。但也要考慮整體經濟狀況和全球市場情緒。投資日本股市可以透過複委託或相關ETF。
- 資產配置： 日圓的波動提醒我們，資產配置需要考量匯率風險。如果你持有大量外幣資產，日圓貶值可能讓你在換回台幣時受到損失。反之，如果你主要資產是台幣，而其他貨幣走強，你的購買力可能相對下降。分散投資到不同幣種和資產類別，是降低風險的王道。
4. 關注政策動向： 緊盯日本央行和政府的表態，尤其是關於干預匯市的訊號。雖然干預效果可能有限，但短期的波動還是會發生，這對交易員來說是機會，對長期投資者來說則需要注意。
總之，日圓回到1990年光景，是全球金融版圖正在變動的一個縮影。它背後是複雜的經濟結構問題、各國不同的貨幣政策路徑，以及市場龐大的資金流動。作為投資者，重要的是看懂這些門道，理解其潛在影響，並根據自己的情況，做出理性且有風險意識的決策。這場關於日圓的博弈，還會繼續演下去，我們持續關注。
FAQ 時間：你可能想知道的日圓問題
Q1：為什麼日圓貶值會被說是「時光倒流回1990年」？
這是因為近期日圓對美元的匯率跌到了自1990年以來的最低水平，意思是現在兌換1美元所需的日圓數量，跟34年前日本泡沫經濟正要破裂時差不多。這個時間點具有象徵意義，提醒大家日本經濟經歷了很長的低迷期。
Q2：日圓貶值只對去日本旅遊有利嗎？
不只。對個人來說，去日本旅遊、買日貨確實變便宜。但從經濟層面看，日圓貶值有利於日本的出口商，讓他們產品更有競爭力，可能提振日本股市。然而，對於需要大量進口商品的日本企業和消費者來說，成本會上升，可能導致輸入性通膨。對其他國家的企業來說，如果跟日本出口商競爭，可能會面臨壓力。
Q3：日本政府可能會如何應對日圓快速貶值？
日本政府和日本央行可能會採取幾種方式：一是「口頭干預」，發出警告，試圖影響市場預期；二是實際「匯市干預」，直接在市場上買入日圓、賣出外幣，以拉抬日圓匯率；三是，如果貶值壓力持續且影響經濟穩定，日本央行可能會考慮調整貨幣政策，例如提前升息或縮減購債。不過，目前看來，大幅升息的可能性較低。
Q4：美日之間的利率差異為什麼這麼大？
主要是因為兩國面臨不同的經濟挑戰。美國過去幾年通膨壓力較大，所以聯準會大幅升息來抑制通膨。而日本長期處於通縮或低通膨環境，經濟增長緩慢，政府債務高，所以日本央行一直維持接近零的超低利率，希望能刺激經濟。這種貨幣政策目標和背景的不同，導致了巨大的利率差異。
Q5：日圓未來還會繼續貶值嗎？
這是百萬美元的問題！從目前美日巨大的利差、日本央行鴿派的態度以及市場大量的空頭倉位來看，短期內日圓仍然面臨貶值壓力。但未來走勢會受到多重因素影響，包括美國聯準會何時開始降息、日本央行政策是否會意外轉向、日本政府是否強力干預以及全球經濟環境的變化等等。市場普遍認為，只要美日利差維持在高位，日圓大幅反彈的難度就很高。投資者需要密切關注這些因素的變化。
簡單表格看懂一些關鍵數據
來個表格，讓你更直觀地看看現在是個什麼狀況（數據為示意，反映當前市場普遍認知）。
| 項目 | 美國 | 日本 | 對日圓影響 |
|---|---|---|---|
| 政策利率 (示意2025年普遍水準) | 相對較高 (如 5.00%-5.25%) | 接近零或微薄 (如 0.00%-0.10%) | 負面 (資金流出至美元) |
| 通貨膨脹狀況 (示意2025年普遍預期) | 仍有一定壓力，高於目標 | 溫和回升或維持低位 | 日本通膨未顯著失控，央行升息壓力小，日圓缺乏通膨驅動的升值動力 |
| 央行政策立場 | 可能維持較長時間高利率，謹慎評估降息 | 維持寬鬆基調，對升息非常謹慎 | 負面 (政策分歧擴大利差) |
| 政府債務 (佔GDP) | 高 | 非常高 (發達國家中最高之一) | 日本高負債限制央行大幅升息空間，維持低利率→對日圓負面 |
| 市場預期 | 利率可能高更久 | 短期內不太可能大幅升息 | 普遍看跌日圓 |
持有歐洲頂尖理工學府的計算機科學與應用統計雙碩士學位，專攻機器學習在市場預測的應用，並具備特許市場技術分析師(CMT)資格。
至今已獨立設計、編程並回測驗證超過30套涵蓋不同交易風格的自動化及半自動化交易系統，開發逾10款廣受歡迎的定制化MT4/MT5指標。
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